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智能互联大潮开启汽车电子产业盛宴 七股飞升
[ 编辑:admin | 时间:2014-10-25 15:31:37 | 浏览:649次 | 来源: | 作者: ]

智能互联大潮开启汽车电子产业盛宴
汽车智能互联包括汽车电子化、网络化以及汽车驾驶自动化和便捷化三大板块。其中汽车电子化是汽车智能化和车联网的基础。随着汽车智能互联的快速发展,汽车零部件和电子元器件企业有望分享汽车智能盛宴。
多家公司布局
银河证券分析师表示,整体来看,目前汽车电子主要分为两类:一类是与机械系统结合的汽车电子控制装置,包括发动机、底盘、车身电子控制系统,一般由车厂主导;另一类是在汽车环境下独立使用的车载电子信息系统装置,包括汽车信息系统、导航、娱乐、车载通信等系统。从具体应用区域来看,目前汽车电子产品主要集中在数字化仪表盘、可以实现移动互联的信息娱乐中控台以及自动驾驶和辅助汽车驾驶系统三个领域。
A股不少上市公司处于汽车智能互联产业链当中。以触摸屏为例,过去汽车的行车电脑部分多以各类按键式仪表组成,部分有7-9英寸的显示屏及电阻触摸屏。特斯拉通过17英寸大触摸屏实现车载通信、娱乐、导航等功能的集成化操作,其他车厂也在跟进。长信科技、欧菲光等公司拥有车载触摸屏相关技术,随着汽车智能化的推进,这些公司有望获得订单。
以长信科技为例,公司主营业务为ITO导电膜玻璃及手机面板视窗材料的研发、生产及销售。公司日前互动平台向投资者透露,公司确定重点研发车载触摸屏,目前已研制几款产品,并与多家汽车厂商在进行各类测试,包括破坏性实验、极端环境测试等。业内预计一旦该领域技术实现突破,有望成为公司业务新的增长点。
在汽车电子中,LDS天线利用激光镭射技术,直接在支架上化镀形成金属天线,更好地实现多频多模下的高速安全通信。信维通信拥有本土公司中规模领先的手机等设备用LDS制造产能,在与汽车企业合作方面有望取得进展。
智能化车载摄像头是汽车智能互联必备的“利器”。目前中国车载摄像头搭载率比较低,未来车辆需要通过摄像头完成各类场景的监测,包括车距、车速、定位、交通事故认定等,行车记录仪的搭载率也将提升。海康威视、歌尔声学等公司都有发展相关业务的潜力。
进入国际供应链
整体来看,中国的汽车电子相关技术水平依然较低。不少内资汽配企业通过外延、合资、转让等方式获取海外技术,在合资品牌的倒逼下不断提升能力,已经有越来越多的企业进入合资品牌供应链,产品档次越来越高。
进入国际高端汽车品牌的中国汽车电子企业的典型代表有京威股份和均胜电子,两家公司都通过并购完成了产品升级。其中京威股份通过收购福尔达进入汽车空调控制器市场。中银国际证券预计,该市场空间巨大,福尔达在新能源汽车空调控制器技术实力雄厚,已与奥迪等多家汽车企业合作,其汽车空调控制器业务发展潜力巨大。
均胜电子则是为宝马供货的汽车电子制造商,公司旗下的普瑞公司所生产的iDrive控制器是在中央控制台实现信息娱乐功能直观操作的中央控制系统。基于控制单元,iDrive控制器可以被应用于宝马集团品牌的各种车型中。
业内分析师对中国证券报记者表示,A股上市公司在汽车电子化方面大有可为,尤其是目前行业内的一些新方向非常值得关注,比如超级电容、全 景车窗等。拥有相关技术储备的公司或者有意通过并购和投资方式进入该产业的公司都值得关注。(中国证券报)

欧菲光:触控继续领先 摄像头模组增速快
欧菲光 002456
研究机构:长城证券 分析师:袁琤 撰写日期:2014-09-03
投资建议
公司公布半年报,摄像头模组快速增长。半年收入83.10亿元,同比增长151.57%;净利润3.15亿元,同比增长42.71%;每股收益0.34元。我们预计2014-2015年收入为163.8亿和253.9亿;净利润8.33亿和12.21亿;EPS为0.9元和1.31元;对应PE为25.6倍和17.4倍;维“推荐”评级。
投资要点
收入利润增长快速。公司公布半年报,营业收入83.10亿元,比上年同期增长151.57%;实现营业利润3.07亿元,比上年同期增长34.71%;实现净利润3.15亿元,比上年同期增长42.71%。实现每股收益0.34元,基本符合我们预期。
细分产品情况:全贴合产品增速高,摄像头模组放量。公司触控显示全贴合产品销售46亿,同比增长509.30%,占主营收入比例达55.84%,但由于组件中液晶显示模组(LCM)的单位价值较高,其毛利额相对较低为8.25%,与上年同期基本持平;其次,触摸屏收入23.8亿,同比增长6.12%;单一触摸屏产品市场竞争较为激烈,公司通过开发新技术、改善制程工艺、调整产品结构等方式,依托规模优势,大幅降低生产成本,毛利率为21.57%,与上年同期基本持平。摄像头模组产品销售收入11.4亿,同比增长1,047.67%,占主营业务收入的比例从2013年的3.05%增长到2014年的13.85%;毛利率为8.4%,同比提升4.22个百分点。
战略清晰,竞争力强。(1)公司是全球主流触控系统解决方案及数码成像系统供应商,产品主要应用于移动互联产业中智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域,目前触摸屏达到全球市场份额第一。(2)2012年底布局摄像头产业,目前已经在国内排名靠前,该市场具有成长空间。(3)2013年公司布局指纹识别产业,研发等各项工作有序推进,同时公司拟通过收购直接跨入互联网行业。(4)触控系统垂直一体化的全产业链布局,涵盖强化玻璃、ITO导电薄膜(或ITO导电玻璃)、纳米银金属网栅导电膜、Touch sensor、触摸屏模组等中间和最终产品,打通了产业链的上下游,实现了产业链的一体化整合。
盈利预测与估值。我们预计2014-2015年收入为163.8亿和253.9亿;净利润8.33亿和12.21亿;EPS为0.9元和1.31元;对应PE为25.6倍和17.4倍;维持“推荐”评级。
风险提示:消费电子减速,新业务拓展缓慢。

长信科技
公司专业从事平板显示真空薄膜材料的研发、生产、销售和服务,主导产品包括液晶显示用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板视窗材料等。公司已成为国内重要的平板显示关键基础材料生产基地,拥有年产ITO导电膜玻璃2,200万片、手机面板视窗材料80,000M2的生产能力。2006-2008年ITO导电膜玻璃的产、销售量居国内第一位。“ITO导电膜玻璃”和“触摸屏透明导电玻璃”被认定为“安徽省高新技术产品”,“TFT-LCD平面背光源玻璃”和“触摸屏ITO透明导电玻璃研发及产业化”项目被列入安徽省信息产业“十一五规划”发展重点项目和国家工信部电子信息产业发展基金项目。

信维通信:前期布局效益渐现 未来发展值得期待
信维通信 300136
研究机构:华融证券 分析师:张彬 撰写日期:2014-10-13
事件。
10月10日信维通信发布前三季度业绩预告。报告期内,由于公司经营计划有序开展,业务拓展逐见成效,销售额稳步上升。同时加强了预算管理和内部控制,前三季扭亏为盈,预计盈利约4700万-5100万元。
4G推动终端更新换代,LDS产能充分释放。
4G的建网和商用大大超过市场预期。新增用户屡创新高,即将井喷。用户需要更新终端才能体验4G业务,需要同时支持不同频段的TDD/FDD,3G/2G及WiFi、蓝牙、MIMO、GPS、NFC等技术,极大提升了终端天线市场空间,并充分释放了LDS产能。
一份耕耘一份收获:国际市场布局拓展成效卓越。
2012年通过收购英资莱尔德(北京)为契机,实施国际化布局,完成了北京、斯德哥尔摩、硅谷等五个分部的建设,成为国际客户核心供应商。上半年海外收入占比从2013年的48.4%进一步上升为60%。
产品线延伸新兴业务蓄势待发。
2012年组建的汽车电子团队,预计今年10月投产。今年6月收购收购亚力盛连接器20%股份,近三年按备考利润带来投资收益2500万元。精密连接器,可穿戴设备和无线充电也将带来新的增长点。
盈利预测及投资建议。
LDS的技术壁垒较高,4G有力支撑当期业绩,看好新兴业务和国际市场上前景,预计2014-2016复合增长率超过80%,给予“推荐”评级。
风险提示。
FDD牌照发放延迟;4G商用进度放缓;新产品市场低于预期。

海康威视:增速超预期 调高盈利预测
海康威视 002415
研究机构:国联证券 分析师:韩星南 撰写日期:2014-10-17
事件:
10 月15 日晚间海康威视发布2014 年三季报:2014 年1-9 月累计实现营业收入106.7 亿元,同比增长55.53%,归属上市公司股东的净利润27.10 亿元,同比增长53.95%。预计全年净利润增速为40-60%。
点评:
继续高速增长、高于市场预期公司半年报中预计前三季度归属于母公司所有者的净利润为23.76亿元~27. 28 亿元,较上年同期增长35%~55%,实际增长53.95%,接近预计范围的上限,扣非后的净利润增速也达到51.17%,超出市场预期。
扣除上半年业绩,三季度单季度营收增速为57.66%,净利润增速为53.67%,今年三个季度的净利润增速都在50%以上,和去年比较呈现加速增长的势头,验证了我们在之前的调研报告中的看法:即在数字高清化浪潮之中行业龙头竞争力提升、海外市场份额在基数低、布局完成的基础上高速发展。公司预计全年净利润增速为40-60%,也高于市场预期。
盈利能力和经营状况保持平稳三季度公司毛利率为45.6%,同比环比都有所降低,但三季度公司管理费用率和销售费用率分别为10.6%和8.6%,同比环比都有所降低,因此公司三季度的净利率25.6%,总体保持平稳。
同时公司还公告将以自筹资金22 亿在杭州桐庐经济开发区新建安防产业基地,提升产能和交付能力,满足快速增长的市场需求。
维持推荐
根据三季报调高盈利预测,预计14-16 年归属母公司净利润为45.3、63.8、86.5 亿元,同比增长47.9%、40.7%、35.6%,EPS 分别为1.13、1.59 和2.15 元,PE 分别为16.9、12、8.9 倍,给予14 年25 倍估值,目标价28 元,维持推荐。
风险因素:安防市场低于预期。

歌尔声学:新业务上量抵消了智能手机销售均价的下调影响 强力买入
歌尔声学 002241
研究机构:高盛高华证券 分析师:李哲人 撰写日期:2014-09-03
最新事件.
由于新兴市场企业的定价策略呈现出破坏性趋势,我们的全球科技团队将2014-16 年智能手机销售均价预测下调至238/210/192 美元(下调幅度为3%/8%/10%)。我们认为这对歌尔声学的影响较小且会被新业务的逐渐推出所抵消(参阅2014 年7 月7 日发表的报告“发行可转债投资于大声学和非电声项目;维持强力买入”)。
潜在影响.
总体而言,我们认为声学表现将成为智能手机的主要差异化因素,并能缓解来自智能手机品牌商的价格压力。同时,向新市场的拓展可为歌尔声学带来新的长期增长机会。要点:1) 我们对2014-16 年声学业务收入的下调幅度较小(不包括苹果业务,其收入贡献维持不变),仅为2.5%,原因在于歌尔声学的主要客户是以高端产品为主的跨国公司,而不是以低端产品为主的国内公司(2014 年国内客户对歌尔声学销售的贡献不足10%)。2) 我们认为智能手机企业将继续强调音质(如苹果的EarPod 和收购Beats),这有助于声学元件企业维持利润率(过去4年歌尔声学业务的毛利率远高于25%)。我们仅将2015-16 年公司声学业务的毛利率预测下调0.3 个百分点。3) 我们认为天线业务将是下一个机会所在,并预计该业务最早将于今年四季度上量,我们的2014-16 年预测中已计入该业务人民币8,100 万元/4.59 亿/7.83 亿元的收入贡献。在天线之后,其它新产品包括音响产品、可穿戴设备和MEMS 传感器等将推动歌尔声学业务增长并抵消智能手机市场的风险。
估值.
我们微调了2014-16 年每股盈利预测以反映我们的全球智能手机总体市场规模预测的调整以及新业务增长的影响。我们新的12 个月目标价格为人民币43.2 元(之前为41.4 元),基于我们行业回归模型中1.59 倍的PEG 比率(之前为1.56 倍)。强力买入。
主要风险.
苹果新产品需求/天线业务进展慢于预期。

歌尔声学:新业务上量抵消了智能手机销售均价的下调影响 强力买入
歌尔声学 002241
研究机构:高盛高华证券 分析师:李哲人 撰写日期:2014-09-03
最新事件.
由于新兴市场企业的定价策略呈现出破坏性趋势,我们的全球科技团队将2014-16 年智能手机销售均价预测下调至238/210/192 美元(下调幅度为3%/8%/10%)。我们认为这对歌尔声学的影响较小且会被新业务的逐渐推出所抵消(参阅2014 年7 月7 日发表的报告“发行可转债投资于大声学和非电声项目;维持强力买入”)。
潜在影响.
总体而言,我们认为声学表现将成为智能手机的主要差异化因素,并能缓解来自智能手机品牌商的价格压力。同时,向新市场的拓展可为歌尔声学带来新的长期增长机会。要点:1) 我们对2014-16 年声学业务收入的下调幅度较小(不包括苹果业务,其收入贡献维持不变),仅为2.5%,原因在于歌尔声学的主要客户是以高端产品为主的跨国公司,而不是以低端产品为主的国内公司(2014 年国内客户对歌尔声学销售的贡献不足10%)。2) 我们认为智能手机企业将继续强调音质(如苹果的EarPod 和收购Beats),这有助于声学元件企业维持利润率(过去4年歌尔声学业务的毛利率远高于25%)。我们仅将2015-16 年公司声学业务的毛利率预测下调0.3 个百分点。3) 我们认为天线业务将是下一个机会所在,并预计该业务最早将于今年四季度上量,我们的2014-16 年预测中已计入该业务人民币8,100 万元/4.59 亿/7.83 亿元的收入贡献。在天线之后,其它新产品包括音响产品、可穿戴设备和MEMS 传感器等将推动歌尔声学业务增长并抵消智能手机市场的风险。
估值.
我们微调了2014-16 年每股盈利预测以反映我们的全球智能手机总体市场规模预测的调整以及新业务增长的影响。我们新的12 个月目标价格为人民币43.2 元(之前为41.4 元),基于我们行业回归模型中1.59 倍的PEG 比率(之前为1.56 倍)。强力买入。
主要风险.
苹果新产品需求/天线业务进展慢于预期。

京威股份:并购不确定性消除 打开公司成长空间
京威股份 002662
研究机构:广发证券 分析师:张乐 撰写日期:2014-09-18
事件:公司发行股份并支付现金购买资产事项已过会,18日将复牌。
公司17日发布公告称,公司发行股份并支付现金购买资产事项获得证监会上市公司并购重组审核委员会无条件审核通过。经公司申请,公司股票将于9月18日开市起复牌。对此我们有如下点评:
并购不确定性消除,打开公司成长空间。
并购后京威股份和福尔达有望发挥“1+1大于2”的效果,此外,市场对公司本次收购标的福尔达的汽车电子业务认知仍很不充分。我们认为,福尔达的空调控制系统、车身控制系统、无钥匙进入系统、轮胎防爆预警系统等汽车电子产品技术已经成熟,随着中高端车型占比提升以及安全法规逐步升级,未来两年渗透率将大幅提升。公司通过收购福尔达进入汽车电子领域,打开新的成长空间。
公司原有业务拐点确立,未来增长斜率向上。
公司2季度毛利率同比提高2.9个百分点,结束公司单季度毛利率自12年来同比持续下滑的情况,与公司募投项目量产、内部成本控制能力提升有关。未来随着消费升级带来的高端车型、SUV车型占比提升,德系、美系车型选用铝合金外饰件比例提升,以及豪车国产化进程加快,铝合金外饰件渗透率将有所提升,市场空间扩大。公司作为铝合金外饰件行业龙头有望受益。
投资建议。
考虑收购带来的股本摊薄情况,我们预计公司14-16年EPS分别为0.64元、0.81元、1.04元,对应停牌前股价的PE分别为19.2倍、15.1倍、11.8倍,估值仍低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,维持“买入”评级。

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